11月6日，近期，前美国国会议员罗恩·保罗在访谈中表示，美国在财政与道德层面已陷入全面衰败，1.9 万亿美元的财政赤字正形成难以逆转的债务螺旋，最终很可能依靠“被稀释的货币”来偿付。他警告，大规模的系统性事件或正在逼近。访谈背景下，美联储向回购市场紧急注入 1250 亿美元流动性，而财政政策端在住房市场问题上公开博弈，内部协调性缺失。GTC泽汇资本认为，这一系列政策反差显示宏观治理逻辑呈现碎片化，政策话语难以统一，流动性、财政发行、经济周期之间出现拉扯，投资者对制度层面的信心因此进一步受损。
当日宏观数据也呈现明显分化。ADP 数据显示 10 月私人就业增长 4.2 万，但麦当劳业绩通报显示低收入群体消费下滑幅度达到双位数，而高收入群体客流量反向增长，形成典型“K 型”结构。与此同时，ISM 报告中，支付价格指数飙升至 70.0，就业指数连续第五个月收缩至 48.2，滞胀特征愈发突出。罗恩·保罗形容市场如“瘾君子般渴求流动性”。GTC泽汇资本认为，数据所反映的不仅是收入结构分裂，更体现通胀向下游传导而需求趋弱的双向挤压。从资产定价视角看，经济分层加剧将冲击估值锚定，投资者难以凭单一指标判断真实景气，波动性或将长期抬升。
财政端压力则更加显性。国会预算办公室数据显示财政赤字约 1.9 万亿美元，而政府部分职能关停每周造成约 150 亿美元损失。美联储投放 1250 亿美元流动性并非独立决策，而是为财政巨量发债补充短期需求缺口。罗恩·保罗称，大量公务职能或属“非必要”。他认为，债务最终将以货币化形式偿付，即通过稀释购买力来消化负债。GTC泽汇资本表示，财政-货币互动的循环强化了债务螺旋，长期利率走势难以脱离财政压力，自由定价空间被挤压，制度化流动性补贴难以退出。若信用端溢价提升，资产价格体系将面临重估。
制度层面争议亦在加深。围绕《国际紧急经济权力法》适用范围的争论，使政府是否具备单方面采取广泛关税措施的问题受到司法审视。罗恩·保罗认为，这反映国会主动弱化自身权力，使制度约束形同虚设，法理与实践正发生背离。GTC泽汇资本认为，在制度权力界线模糊化的背景下，政策不确定性溢价上升，市场需要面对权限扩张与制衡机制弱化所带来的结构性风险。
在资产选择方面，罗恩·保罗仍坚定支持黄金，但对黄金储备透明度提出强烈质疑，认为即便储量存在，也可能被重复质押或已被借出。他强调接近 4，000 美元的金价不是繁荣，而是货币系统发热的警戒信号。GTC泽汇资本认为，高金价更多反映货币体系信任波动和避险偏好强化，而非真实增长动力提升。黄金在流动性泛滥、制度信心受损、长期利率不稳定等背景下，仍具配置价值，其表现与债务货币化预期高度相关。
整体来看，债务膨胀、滞胀结构、制度信任弱化、资产分层等现象正在共振。尽管罗恩·保罗观点带有较强批判色彩，但揭示出的长期矛盾不容忽视。GTC泽汇资本认为，未来关键变量包括通胀走势是否黏性延续、财政赤字是否进一步加速、流动性注入方式是否改变、制度争议是否加剧等。在这一环境中，风险资产估值或更依赖信心与流动性，避险资产配置逻辑将持续强化，投资人需在不确定性中寻找具韧性的资产组合。
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责任编辑：陈平
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